根据雅虎亚里巴巴协议，须至少筹集现金扣除各类费用前30亿美金其次，阿里在香江证券交易所或美国证交所上市，或在特定情况下，在中国内地上市第三，发行价必须比亚里回购雅虎股份的每股价格溢价110第四，其中一家全球承销商由雅虎选择。
由于阿里在回购雅虎持有的股权时，每股价格不低于1350美金，那么根据上述第三点，未来时阿里估值需要达到735亿美金，发行价要超过2835美金，这其实是双赢了，亚里的马芸获取公司控制大权，投票大权，而雅虎则获取大量现金，像软银一样管股不管权，要钱不要权。
说雅虎傻，并不见得，亚里巴巴在那时旗下已经包括12家公司阿里巴巴2、淘宝、天猫、支付宝、口碑、阿里云、华夏雅虎、一淘、中国万、聚划算、n等，高盛银行将亚里巴巴集团的估值上调至1050亿美金，这还不是亚里帝国版图的全部，接下来亚里还领衔创办了菜鸟络，收购了天弘基金、恒生电子、中信21世纪、文化华夏。一年之内估值翻了5倍的亚里巴巴，让雅虎和软银更加乐于将权力交给亚里团队，毕竟有钱挣，之前的不愉快也就可以烟消云散了，这可以视作是另一种职业管理人制。
不管是那一种制度，能挣到钱就是好制度。
不过马克并不这么看，到2013年，欧债危机下的世界各地疲软经济也在等待亚里的上市为股票市场注入活力。一时间阿里成了众多国家争抢的目标，这和以前不同了，这一次上市，是亚里在选市场，而不是市场在选阿里了。
毫无疑问，这样庞大的集团，可以无论在哪里上市，这都将成为其史上最大的事件。在世界经济还在复苏中的2013年，亚里上市地点毫无疑问成为了资本市场最为关注的热点，华夏、香江、米国、英国，每一个有可能的上市地点，都争着想让亚里进入自己的股票市场，这是多么大的影响力？
其实亚里巴巴的选择并不多，港交所、纽交所和纳斯达克是仅有的选择。
“我们不在乎在哪里上市，但我们在乎我们上市的地方，必须支持这种开放、创新、承担责任和推崇长期发展的文化。”2013年9月，高调流出的员工信，让亚里巴巴集团的上市游说策略进一步升级。
其实，这封看似高调的员工信背后可以看出亚里的合伙人制度的股权架构在寻找的是一个开放、创新能够让亚里自由成长的市场。
起初很多人都相信，亚里集团将会再次在港交所上市，其优势是很明显的。首先是易于冲击更高估值，亚里巴巴在华人圈中的价值毫无质疑，但在米国，这不过只是一个名字而已，很多米国人闻所未闻，很难吸引那10的散户。
然后就是香江股市监管政策较为温和，亚里巴巴对这里的政策环境也更熟悉。而在米国，亚里面临更复杂的监管以及估值风险，还有因为知识产权和股权纷争随时引发的集体诉讼，但在港交所上市的弊端是马芸，可能失去对公司的控制权，这是他不能接受的。
公司目前实际股权架构中，马云及其他董事持股量仅为1038，远远少于软银的367和雅虎的35，而按照港交所的规定，在香江上市的企业，只能为单一股权结构，即所有股票权拥有相同的表决权，即掌股又掌权。这样一来，阿里巴巴一旦选定在香港上市，若估值不达标未能回购雅虎的那10股份，再加上港交所的规定，马芸的实际控制权将变成1038。
于是，亚里巴巴向港交所提交了自己的“合伙人制度”，期待港交所为亚里巴巴破例。在经过了几番拉锯式的谈判后，马芸一度亲自前往香江和港交所高层斡旋，最终李小加还是拒绝了为亚里巴巴破例，所以他们的选择是不多的，米国是最